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GDP增长率就是环境恶化率

谢选骏:GDP增长率就是环境恶化率
   
   《全球经济增长依旧疲软》(国际货币基金组织《世界经济展望》2019年7月更新)报道:
   
   全球经济增长依旧低迷。自4月《世界经济展望》报告发布以来,美国进一步上调了部分中国进口商品的关税,中国也上调了部分美国进口商品的关税进行报复。6月二十国集团峰会后,两国避免了贸易紧张局势的再度升级。全球技术供应链受到美国制裁前景的威胁,英国脱欧相关的不确定性持续存在,地缘政治紧张局势加剧扰乱了能源价格。

   在此背景下,预计2019年全球经济增长3.2%,2020年回升至3.5%(与4月《世界经济展望》对这两年的预测相比均下调0.1个百分点)。截至目前发布的GDP数据以及总体下行的通胀形势表明,全球经济活动弱于预期。在发达经济体和新兴市场经济体,投资和耐用消费品需求持续低迷,因为企业和家庭继续抑制长期支出。因此,集中于机器和耐用消费品的国际贸易依旧疲软。在假设当前承压的新兴市场和发展中经济体恢复稳定且贸易政策分歧的解决取得进展的情况下,预计2020年的经济增速回升不稳定。
   前景预测主要面临下行风险。这包括损害市场情绪和减缓投资的贸易和技术紧张局势;低利率持续多年后,风险厌恶情绪持续强化使得不断积累的金融脆弱性开始显现;控制通货膨胀压力不断上升,加大了偿债难度,限制了抵消经济下滑的货币政策空间,使得负面冲击比正常情况下更加持久。
   多边和国别政策行动对于巩固全球增长的基础至关重要。紧迫的需求包括缓解贸易和技术紧张局势,快速解决与贸易协定相关的不确定性(包括英国和欧盟的贸易协定以及涵盖加拿大、墨西哥和美国的自贸区协定)。具体来说,各国不应该针对双边贸易差额诉诸关税手段,或以关税替代对话来施压他国实施改革。在最终需求疲软、通胀低迷的背景下,宽松的货币政策对于发达经济体和通胀预期锚定的新兴市场和发展中经济体是恰当的。财政政策应该平衡多重目标:按需平滑需求,保护脆弱群体,以支持结构性改革的支出提振增长潜力,并确保公共财政的中期可持续性。如果增长相对于基线情形走弱,各国须根据国情实施更宽松的宏观经济政策。所有经济体的优先事项是加强包容性,强化韧性和应对潜在产出增长的限制因素。
   
   增长势头乏力/最终需求疲软
   
   在中美贸易和技术紧张局势加剧和英国脱欧不确定性长期持续的艰难背景下,2019年上半年,全球经济活动势头依旧疲弱。发达经济体增长表现超出预期,但新兴市场和发展中经济体的经济活动弱于预期。
   
   美国和日本的增长好于预期。在欧元区,2018年损害增长的一次性因素(尤其是新的汽车排放标准调整)似乎如预期开始消退。
   
   在新兴市场和发展中经济体中,中国一季度GDP增速高于预测,但二季度指标显示经济活动有所放缓。新兴亚洲的其他经济体和拉丁美洲的经济活动令人失望。
   
   尽管部分国家总体GDP的上行令人惊讶,数据却更广泛地描绘出全球最终需求低迷的图景,尤其是固定资产投资。在英国和美国,未销售商品库存积累推升了一季度GDP;在中国和日本,进口疲软提振了产出水平。
   
   从部门视角来看,服务部门活动保持此前势头,但始于2018年初的全球制造业活动继续放缓,反映了商业支出(机器设备)和耐用品消费(如汽车)的疲弱态势。这些发展情况表明,在政策不确定性加剧的背景下,公司和家庭继续抑制长期支出。
   
   全球贸易疲软
   
   支出模式也反映在全球贸易中,通常情况下,支出集中于投资品和耐用消费品。贸易额增速2018年四季度跌破2%以后,2019年一季度同比增速降至约0.5%。这种放缓在新兴亚洲体现得尤为明显。
   
   而贸易前景疲弱——一定程度上反映贸易紧张局势——给投资带来了阻力。商业情绪和采购经理人调查的例子表明,制造业和贸易前景疲弱,对新订单的态度尤为悲观。服务部门的表现仿佛拨云见日,该部门的情绪韧性较强,为就业增长提供了支撑(这进而帮助提振了消费者信心)。
   
   通胀低迷
   
   核心通胀与最终需求增长的低迷保持一致,发达经济体核心通胀已降至目标以下(例如美国)或持续远低于目标(欧元区和日本)。在很多新兴市场和发展中经济体,核心通胀也进一步下降至历史平均值以下,阿根廷、土耳其和委内瑞拉等几个国家除外。
   
   鉴于全球经济活动总体保持低迷,供应影响因素继续主导大宗商品价格走势,尤其是油价(受委内瑞拉和利比亚内乱以及美国制裁伊朗影响)。尽管4月份油价大幅上涨(部分国家进口关税上调),但成本压力减弱,反映了尽管劳动力市场继续收紧,很多经济体的工资增速仍然乏力。因此,多数发达经济体和新兴市场经济体的总体通胀保持低迷。这些发展部分导致了美国和欧元区市场对预期通胀的定价大幅下调。
   
   政策信号不一致和风险偏好转变
   
   政策行动和失误在形成这些结果方面发挥了重要的决定作用,尤其是通过影响市场情绪和商业信心。虽然今年4月初宣布的脱欧期限延长六个月提供了初步的缓冲,5月贸易紧张局势升级、对技术供应链中断的担忧以及地缘政治紧张局势(例如美国制裁伊朗)都破坏了市场信心(专栏1)。
   
   6月,风险情绪似乎有所回升,支撑因素是央行发出可能实施进一步政策宽松的信号。6月的二十国集团峰会期间,中美同意重启贸易谈判并避免了进一步上调关税,双方继续朝着解决分歧取得进展的前景提振了市场情绪。与4月《世界经济展望》发布时相比,美国和欧元区的金融条件更加宽松,而其他地区总体保持不变。
   
   全球经济增长依旧疲软
   
   根据预测,2019年全球经济增长3.2%,2020年加快至3.5%(相比2019年4月《世界经济展望》对这两年的预测均下调0.1个百分点)。在贸易方面,预测反映了2019年5月美国将中国2000亿美元的出口商品关税由10%上调至25%以及中国报复行动的影响。下调中国和新兴亚洲的增速预测与贸易紧张局势加剧的模拟效应以及2018年10月《世界经济展望》情景专栏1中讨论的有关信心效应总体相符。
   
   2020年预计全球增速回升,主要依据如下几个因素:(1)金融市场情绪总体支持增长;(2)临时性拖累因素影响继续消退,尤其是在欧元区;(3)部分承压的新兴市场经济体形势企稳,如阿根廷和土耳其;(4)其他经济体避免更严重的崩溃,如伊朗和委内瑞拉。相比2019年,2020年全球增速预测的改善有70%来自承压经济体的预期企稳和复苏。而这些因素取决于有利的全球政策背景,即确保各央行立场的“鸽派倾向”以及中国政策刺激的积累不会被贸易紧张局势升级或英国无序退出欧盟所削弱。
   
   对于发达经济体,预计2019年和2020年分别增长1.9%和1.7%。2019年增速预测相比今年4月上调了0.1个百分点,主要反映了对美国增速的上调。
   ?在美国,预计2019年增长2.6%(相比4月《世界经济展望》上调0.3个百分点);随着财政刺激退出,2020年放缓至1.9%。2019年的增速调整反映了一季度超预期的经济表现。虽然总体增速在稳健的出口和库存积累的支撑下保持强劲,国内需求略微弱于预期,进口也较为疲弱,部分反映了关税的影响。这些发展情况表明,今年剩余时间的增长势头将有所放缓。
   ?在欧元区,预计2019年和2020年分别增长1.3%和1.6%(相比今年4月上调0.1个百分点)。德国2019年增速预测小幅下调(外部需求弱于预期,这也拖累了投资),但法国(预计财政措施将支持增长,且街头示威的负面影响正在消退)和意大利(不确定的财政前景与今年4月相似,抑制了投资和国内需求)的经济预测保持不变。西班牙2019年增速预测有所上调,反映了年初强劲的投资和疲弱的进口。在今年的剩余时间和2020年,预计欧元区增长出现回升,因为外部需求预计将会回暖且临时性因素(包括德国汽车注册量减少和法国的街头示威)将继续消退。
   ?在英国,预计2019年和2020年经济分别扩张1.3%和1.4%(相比2019年4月《世界经济展望》预测,2019年的预测上调了0.1个百分点)。上调反映了一季度的超预期表现,驱动因素是脱欧前的库存积累和增加。这可能在一定程度上会被今年剩余时间的投资回收所抵消。4月的月度GDP急剧收缩,部分原因是主要汽车制造商将例行的年度歇业提前,作为脱欧应急方案的一部分。预测假设脱欧有序进行,而后逐渐过渡至新制度。然而,截至7月中旬,脱欧的最终形式仍存在高度不确定性。
   ?在日本,预计2019年增长0.9%(相比4月《世界经济展望》预测下调了0.1个百分点)。一季度公布的强劲GDP数据反映了库存积累和净出口的巨大贡献(因为进口大幅减少),因此掩盖了低迷的潜在增长势头。2020年增速预计降至0.4%,财政措施预计将在一定程度上缓解2019年10月起即将上调消费税率导致的增长波动。
   
   新兴市场和发展中经济体预计2019年增长4.1%,2020年加快至4.7%。与今年4月相比,2019年和2020年增速预测分别下调0.3和0.1个百分点,反映了所有主要地区的增速预测下调。
   ?新兴和发展中亚洲预计2019-2020年分别增长6.2%。与今年4月《世界经济展望》相比,对这两年的预测值均下调了0.1个百分点,主要反映了关税对贸易和投资的影响。在中国,在结构性放缓和需要加强监管来控制高度依赖债务的背景下,关税上调和外部需求减弱使经济进一步承压。鉴于政策刺激预计将在负面外部冲击情形下支持经济活动,预计2019年和2020年分别增长6.2%和6.0%——相比今年4月《世界经济展望》的预测均下调了0.1个百分点。在印度,预计2019年增长7.0%,2020年提高至7.2%。两年的预测值均下调0.3个百分点,反映出国内需求前景弱于预期。
   ?新兴和发展中欧洲2019年前景黯淡,主要反映了土耳其的前景:一季度在超预期财政支持下实现惊人增长后,与需要进行政策调整相关的经济活动预计将继续收缩。在韧性较强的国内需求和工资上涨驱动下,中欧和东欧几个其他国家正在经历强劲增长。该地区预计2019年增长1%(相比今年4月《世界经济展望》上调0.2个百分点,驱动因素是一季度的强劲增长)。2020年增长预计加快至2.3%(相比今年4月《世界经济展望》下调0.5个百分点,主要反映了土耳其2019年剩余时间的预计增长放缓)。
   ?在拉丁美洲,今年年初若干经济体的经济活动显著放缓,主要反映了各国发展情况的独特性。该地区预计今年增长0.6%(相比今年4月《世界经济展望》下调0.8个百分点),2020年回升至2.3%。2019年增速的大幅下调反映了巴西(鉴于养老金和其他结构性改革能否获批仍具有不确定性,市场情绪严重减弱)和墨西哥(投资依旧疲弱,私人消费出现放缓,反映了政策不确定性、信心减弱以及借款成本上升且可能随近期主权评级下调而进一步攀升)的增速下调。阿根廷经济今年一季度出现收缩,尽管幅度小于2018年。与今年4月《世界经济展望》相比,2019年增速预测小幅下调,预计2020年的复苏将更加温和。智利增速预测小幅下调,因为自年初以来经济表现弱于预期,但预计2020年将在更加宽松的政策支持下出现反弹。委内瑞拉深重的人道主义危机和经济崩溃将继续产生灾难性影响,预计2019年经济收缩约35%。

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