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·《人生列车》连载22《在大亚湾荒岛上》2013年出版
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《全球财富论——全球无国界货币和全球总账本理论》摘录
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《全球财富论——全球无国界货币和全球总账本理论》摘录


   《全球财富论——全球无国界货币和全球总账本理论》摘录

全书「内容提要」


   

表1 · 2 · 1 经济规模数量级


① 「有效市场假说」的局限性 摘自《全球财富论》§ 1 · 3


② 「金融自循环模型」 摘自 § 3 · 8


③ 「 金融冲击力假说」 摘自 § 6 · 3


④ 「债务孤立系统」和「全球金融恒等式」 摘自 § 9 · 4


   
   

全书「内容提要」


    翰蘆图书出版公司2020年5月出版了《全球财富论——全球无国界货币和全球总账本理论》一书,全书304页。本书作者严家祺,三十四年前曾出版过《首脑论》、《文革十年史》,2019年在香港出版了《国家首脑终身制》一书。2008年全球金融风暴以来,作者因长期探讨金融风暴成因而成写成这一著作。
    作者说,21世纪的今天,全球家庭财富大约在280万亿至360万亿美元之间,集中在两个领域,第一是房地产,占一半以上。第二是金融资产,大约占40 %。人类6000年开采的黄金,共18万多吨,体积比一艘航母稍大,近期金价不断提高,价值不过10万亿美元,相当于全球两天的外汇交易量。积累财富的方式,发生了很大改变。对家庭、企业、国家来说,现代财富的积累,主要是金融财富的积累。
    作者在本书序言中说,「全球无国界货币和全球总账本理论」有四大支柱:①「金融自循环模型」②「金融冲击力假说」③「全球经济体『债务孤立系统』思想」④「全球金融恒等式」。金融资产数量不论如何增长,不过是扩大了、强化了一些人向另一些人索取实体财富的权利,而在我们的地球上,全人类财富并不以金融资产的增加而增加,不以金融的扩张而扩张。恶性通货膨胀和金融资产的泛滥,是引发金融危机的原因。
    本书描绘了全球金融的整体面貌,分析了「财富」的名和实、提出了「金融自循环」模型。作者说,一个家庭、一个企业、一家银行、一个国家,都是「经济体」,加上「全球经济体」,都可以建立自己的「资产负债表」。「国家资产负债表」就是「国家总账本」,「全球资产负债表」就是「全球总账本」。
    任一国的中央银行,可以任意扩大货币发行量,使中央银行的「资产负债表」任意扩大。债务增加的同时,资产也随之增加。地球上形形色色的经济体,从家庭、企业到国家,相互间都有债权债务关系,只有「全球经济体」是一个绝对的「债务孤立系统」,在每一个「时点」,「全球金融资产」与「全球金融负债」之和恒等于0 ,这就是「全球金融恒等式」。2020年的「新冠大流行病」使许多国家大幅度扩张「中央银行总账本」和「国家总账本」,这虽然有助于保持目前金融市场的在表面上的顺畅运行,但为未来埋下了全球超过2008年更大规模金融风暴的种子。
    作者在本书中探讨了未来货币制度的前景,在经济领域,随着网际网路、人工智慧的广泛应用,存在了5000年的传统货币将退出历史舞台,随着数位货币使用范围的扩大,代替货币的是「国家总账本」和「全球总账本」,以及形形色色、大大小小的经济体各自的「总账本」。本书的目的,就是探讨建立全球「无国界货币」和「全球总账本」的途径。这有助于逐步在全球范围内减弱「金融冲击力」,简化金融的复杂性,减少金融自循环,从根本上减弱或消除全球性的大规模金融风暴,金融就可以逐步实现为实体经济服务的崇高使命。
   

【表1 ·2 ·1】 经济规模数量级


   經濟規模數量級 財富數量(單位:美元) 經濟體 经济规模
   最大數量級

【15數量級】 1000萬億美元以上 全球外匯市場


   
   【14數量級】 100萬億—1000萬億美元 全球實體財富數量、全球金融资产数量、全球私人金融资产数量、全球房地产总值、全球金融衍生產品規模、全球債務規模

【13數量級】 10萬億—100萬億美元 全球GDP、美國GDP、中国GDP、全球股票市場規模、全球債券市場規模、全球美元数量、中国人民币发行数量、美国房地产总值、六大类基金(全球养老金、保险基金、共同基金、主权财富基金、私募股权、对冲基金)管理的总资产规模


   

【12數量級】 1萬億—10萬億美元 全球6000年开采的黄金价值、全球硬币纸币总值、日本德国英国法国印度意大利巴西加拿大韩国俄罗斯澳大利亚西班牙墨西哥GDP、沙特国家石油公司(Saudi Aramco)市值、苹果公司(Apple Inc.)市值、Alphabet Inc.市值、中國外匯儲備、國際清算銀行資產、第二次世界大戰损失


   

【11數量級】 1000億—1萬億美元 全球数字货币总市值、沃爾瑪資產、殼牌石油公司的資產、美伊戰爭費用、中國貪官貪污規模


   
   【10數量級】 100億—1000億美元 杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)、比爾·蓋茨(Bill Gates)、沃伦·巴菲特(Warren Buffett)財富、Alphabet Inc.營業收入、國際清算銀行現金和債務、全球白银年产量

【9數量級】 10億—100億美元 一般亿万富豪财富,全球有2000-3000人


    *****************************************************************************

【4數量級】 1萬—10萬美元 一般人的財富


   
   【最小數量級】 1美元
   
   

① 「有效市场假说」的局限性


    摘自《全球财富论》§ 1 · 3

【布朗运动和有效市场假说】 经济现象离不开交易,无论是实体商品市场,还是金融市场,都是有大量相互交易的个体组成。在地球上空看人间的市场,相互交易的个体,就像超导现象中的电子运动、白蚁群、蜜蜂群、舞厅人群一样,形成一个个不停运动的群体。电子运动、布朗运动、蜂群运动、鲑鱼洄游、人的体操运动、华尔兹舞各不相同,比较起来,市场更像作布朗运动的群体。


   

布朗运动(Brownian movement)是指 微小颗粒表现出的无规则运动。1827年英国植物学家R. 布朗在花粉颗粒的水溶液中观察到花粉不停顿的无规则运动,因而命名为布朗运动。事实上,对于液体中各种不同的悬浮微粒,都可以观察到布朗运动。悬浮在空气中的尘埃的运动,也是布朗运动。布朗运动的特点是无规则、永不停息、颗粒越小,布朗运动越明显。


    近几十年来,金融学产生了许多重要的理论、学说,围绕着对金融问题中的不确定性和不对称信息研究,产生了市场有效性假说、证券组合与资本资产定价模型、期权定价理论、代理理论等。这些理论、学说,在不同程度上,都把在金融市场中的个体,看作在作永不停息的布朗运动。
   

有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH)的思想最早出自于法国数学家路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier,1870-1946),他从随机过程角度研究了布朗运动以及股价变化的随机性,并看到了市场在信息方面的有效性,他认为,过去、现在的事件,甚至将来事件的贴现值都反映在市场价格中。在多人对股价变化随机性研究的基础上,1970年,尤金·法玛(Eugene F. Fama)提出了有效市场假说。


   
   《全球财富论——全球无国界货币和全球总账本理论》摘录

    【图1·3·1】尤金·法玛(Eugene F. Fama)芝加哥大学教授,2013年诺贝尔经济学奖获得者
   

“有效市场假说”认为,在市场上的个体都是理性人,股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡,股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息,即“信息有效”,当信息变动时,股票的价格就一定会随之变动。由于“信息”包含:①过去历史的证券价格信息;②已公开的有关公司营运前景的信息;③公司内幕消息。“有效市场假说”为了自圆其说,根据获得的信息程度的多寡,进一步把“有效市场假说”分为弱式、半强式、强式三种。所谓弱式有效市场,就是投资者只能解读股票的历史价格信息;在半强式有效市场,投资者,不仅能解读股票的历史价格信息,而且能够解读所有已公开的有关公司营运前景的信息;在强式有效市场中,股票价格反映了所有关于公司营运的信息,就是内幕消息,也不能帮助投资者获得超额利润。有效市场假说(Efficient Market Hypothesis)认为,如果股市具有弱式有效性(Weak form efficiency),那么股票价格的变化服从随机漫步(Random Walk),也就是说,证券价格的波动是随机的,像一个在随机漫步的人一样,价格的变动没有规律。证券市场中,价格的走向受到多方面因素的影响。一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出,价格的上下起伏的机会差不多是均等的。这一理论,被称为随机漫步理论(Random Walk Theory)。


   

【同质颗粒、异质颗粒和变质颗粒】 随机漫步理论把金融颗粒视为布朗颗粒。当考察布朗颗粒的运动时,一般把布朗颗粒视为同质的。当一个空间区域内有多种不同质的颗粒在一起时,颗粒的运动就会十分复杂。如超导现象中的电子就远比布朗颗粒复杂。电子有质量、电荷和自旋,由于自旋方向不同形成电子配对(pairing)。在超导现象中,成对旋转的电子就像在舞厅里跳华尔兹舞,拥挤却不碰撞。在一个市场中,金融颗粒的买卖双方就像电子配对,它们在交易後,一方得到货币,另一方得到金融产品,就像电子之间发生能量交换。纯粹实体产品市场中的一般颗粒,可以视为不带有“债电荷”的颗粒,也就是在交易前,没有债权债务关系。金融市场中金融颗粒带有“债电荷”,不仅有同质颗粒、异质颗粒,而且有变质颗粒。金融颗粒不是无生命的电子,是有自主行为能力的个体。一个金融颗粒在多次交易後,体量可以几倍、几十倍、几万倍地变大,也可以因破产而湮灭。所以,金融颗粒是带有“债电荷”的颗粒,金融颗粒的运动方式,远比超导现象中的电子复杂千百倍,与水溶液中布朗颗粒的运动相比,其复杂程度,就要达到亿万倍了。


   

有效市场假说和随机漫步理论把金融市场中的个体看作是一个个作布朗运动的颗粒。这种解释能够说明很多现象。我们把金融市场的个体称为金融颗粒,可以看到,金融市场中金融颗粒的运动与布朗运动有四大差别。随机漫步理论和有效市场假说,忽视了金融市场中金融颗粒与布朗颗粒之间的四大差别:


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